Chiny wracają do skupu złota. Co się dzieje?

We wrześniu 2025 roku wypłaty złota z Giełdy Złota w Szanghaju osiągnęły 118 ton, co stanowi wzrost o 33 tony w porównaniu z poprzednim miesiącem i o 4 tony więcej niż rok wcześniej. Trzeci kwartał zakończył się łącznymi wypłatami na poziomie 297 ton, co oznacza spadek o 9 ton w ujęciu rocznym. Cena złota mierzona wskaźnikiem LBMA Gold Price PM w dolarach oraz Shanghai Benchmark Gold Price PM w juanach wzrosła o 12 proc. w ciągu miesiąca.

Chińskie fundusze ETF oparte na złocie odnotowały we wrześniu napływ kapitału w wysokości 4,5 miliarda juanów, co odpowiada 622 milionom dolarów. Napływy te częściowo zniwelowały straty z trzeciego kwartału, a całkowite aktywa pod zarządzaniem osiągnęły kolejny szczyt na poziomie 169 miliardów juanów, czyli 22 miliardów dolarów. Zasoby funduszy wzrosły o 4,9 tony do 194 ton.

Cena złota kontynuowała wzrosty we wrześniu 2025 roku. LBMA Gold Price PM zanotował największy miesięczny wzrost od stycznia 2012 roku oraz najsilniejsze wyniki kwartalne od pierwszego kwartału 2016 roku. Shanghai Benchmark Gold Price PM osiągnął najlepszy miesiąc w historii oraz drugi najsilniejszy kwartał z wynikiem 14 proc., ustępując jedynie pierwszemu kwartałowi 2025 roku z osiemnastoprocentowym wzrostem.

W ciągu pierwszych trzech kwartałów 2025 roku Shanghai Benchmark Gold Price PM osiągnął rekordowe poziomy 36 razy. Zwrot od początku roku wyniósł 36 proc., co stanowi najlepszy wynik w historii tego wskaźnika. LBMA Gold Price PM wzrósł o 43 proc. między styczniem a wrześniem, osiągając najlepszy wynik od początku roku od 1979 roku. Słabszy zwrot ze złota w Chinach wynikał głównie z czteroprocentowej aprecjacji juana względem dolara w tym okresie.

Warto odnotować, że cena złota kontynuowała trend wzrostowy również w październiku. Ósmego października LBMA Gold Price PM po raz pierwszy w historii przekroczył próg 4000 dolarów za uncję, a Shanghai Benchmark Gold Price PM wzrósł o prawie 5 proc. podczas pierwszego dnia handlowego w miesiącu.

Popyt hurtowy na złoto odnotował we wrześniu odbicie o 33 tony w ujęciu miesięcznym, osiągając 118 ton, co stanowi wzrost o 4 tony w porównaniu z rokiem poprzednim. Mimo to poziom ten pozostał o 33 proc. niższy od długoterminowej średniej. Rozmowy z uczestnikami rynku wskazują, że gdy cena złota wznowiła trend wzrostowy, sprzedaż sztabek i monet poprawiła się w ciągu miesiąca, wspierając popyt hurtowy. Część inwestorów wykorzystała jednak okazję do realizacji zysków poprzez sprzedaż posiadanych zasobów.

Wrzesień zazwyczaj przynosi sezonowe ożywienie związane z wprowadzaniem nowych produktów przez producentów oraz uzupełnianiem zapasów przez detalistów przed Golden Week. W tym roku jednak rosnące ceny złota i wątpliwości co do przyszłej sprzedaży ostudziły entuzjazm detalistów w zakresie uzupełniania zapasów. W ciągu pierwszych trzech kwartałów 2025 roku popyt hurtowy na złoto osiągnął 297 ton, co oznacza łagodny spadek o 3 proc. rok do roku i o 37 proc. poniżej dziesięcioletniej średniej.

Wrześniowe napływy do chińskich funduszy ETF nie wystarczyły do odwrócenia wcześniejszych strat, co skutkowało odpływem netto w trzecim kwartale na poziomie 3,8 miliarda juanów, czyli 537 milionów dolarów. Łączne zasoby funduszy zmniejszyły się o 5,8 tony w tym okresie. Apetyt chińskich inwestorów na ryzyko poprawił się, gdy zmniejszyło się zapotrzebowanie na aktywa bezpiecznej przystani. Lipiec i sierpień przyniosły lepsze oczekiwania wzrostu w oparciu o silne dane gospodarcze z drugiego kwartału oraz zmniejszające się ryzyko taryfowe między USA a Chinami.

Nastroje te znalazły odzwierciedlenie w silnym wzroście indeksu CSI300, który wzrósł o 18 proc. w trzecim kwartale, osiągając najsilniejszy kwartał od pierwszego kwartału 2019 roku. Rosnące rentowności obligacji rządowych zwiększyły koszt alternatywny posiadania złota, gdy rynek wyceniał mniejszą liczbę obniżek stóp przez Ludowy Bank Chin.

Pomimo tego, dzięki różnym niepewnościom, silnym wynikom cenowym, brakowi alternatywnych opcji inwestycyjnych oraz zachęcie ze strony ciągłych zakupów złota przez bank centralny, napływy do chińskich funduszy ETF w ciągu pierwszych trzech kwartałów pozostają największe w historii. Skumulowane napływy w wysokości 59 miliardów juanów, czyli 8,2 miliarda dolarów i 79 ton, między pierwszym a trzecim kwartałem przebiły wszystkie poprzednie roczne rekordy.

Aktywność inwestorów na rynku kontraktów terminowych na złoto również się poprawiła. Średnie wolumeny obrotu kontraktami terminowymi na złoto na Shanghai Futures Exchange wzrosły o 70 proc. w ujęciu miesięcznym do 394 ton dziennie we wrześniu, co stanowi wzrost o 82 proc. w porównaniu z pięcioletnią średnią. Silne wyniki cenowe złota i rosnąca zmienność przyciągnęły uwagę inwestorów taktycznych. Wolumeny w trzecim kwartale spadły jednak o 49 proc. kwartalnie do 312 ton dziennie, pomimo że wzrost ceny złota okazał się silniejszy niż w poprzednim kwartale.

We wrześniu Ludowy Bank Chin ogłosił zakup 1,2 tony złota, co stanowi jedenasty nieprzerwany miesięczny zakup. Na koniec trzeciego kwartału oficjalne zasoby złota Chin wyniosły 2303 tony, co stanowi 7,7 proc. całkowitych rezerw walutowych. Rezerwy złota Chin zwiększyły się o 5 ton, w wolniejszym tempie niż w poprzednich kwartałach. Może to nie dziwić, gdy cena złota gwałtownie rośnie, banki centralne mogą z powodów taktycznych ograniczać skalę zakupów złota.

Chiny zaimportowały netto 87 ton złota w sierpniu, zgodnie z najnowszymi informacjami, co oznacza niewielki spadek o 2 tony w ujęciu miesięcznym. Import pozostał zasadniczo stabilny, ponieważ średnia lokalna premia cenowa złota spadła tylko nieznacznie w tym miesiącu, z 8 dolarów za uncję w lipcu do 7,6 dolara za uncję w sierpniu. Nadchodząca szczytowa sezonowość dla złota również ograniczyła słabość w ujęciu miesięcznym.