Polska pod lupą światowej agencji ratingowej. Znamy wyniki testu

Jedna z trzech największych na świecie agencji ratingowych podtrzymała swoje dotychczasowe oceny Polski pod względem wiarygodności i wypłacalności. Rating Polski według Moody's to "A2". To szósty najwyższy poziom w 21-stopniowej skali.

Dodatkowo perspektywy dla przyszłych ocen ratingowych są stabilne, co jest jasnym sygnałem ze strony ekspertów Moody's, że nie grozi Polsce spadek ratingu w najbliższym czasie. Mimo wielu ryzyk, jakie wiążą się m.in. z wojną w Ukrainie.

Utrzymanie ratingu Polski wynika z bilansu trzech kluczowych czynników. Pierwszy z nich to starania kraju o zwiększenie bezpieczeństwa energetycznego oraz posiadane gwarancje bezpieczeństwa NATO i obecność wojsk. To łagodzi zagrożenie geopolityczne wynikające z inwazji Rosji na Ukrainę, w tym również decyzji Rosji o odcięciu dostaw gazu do Polski.

Drugi istotny czynnik wskazany przez Moody's to odporność polskiej gospodarki i nadal silne ramy instytucjonalne. Choć jednocześnie eksperci agencji zauważają, że wyzwaniem jest "stopniowa erozja praworządności".

Trzeci z czynników, które w największym stopniu wpłynęły na decyzje agencji o utrzymaniu ratingu, to korzystna struktura zadłużenia Polski i jego relatywnie niski koszt. Pozwala to na udźwignięcie większego długu oraz łagodzenie wyzwań związanych z wydatkami budżetowymi wynikającymi z wojny w Ukrainie.

Według Moody's wskaźniki kosztów obsługi długu Polski pozostają dobre, mimo silnego wzrostu rentowności obligacji skarbowych od lata 2021 roku, napędzanego dodatkowo podwyżkami stóp procentowych przez NBP.

"Agencja Moody's prognozuje, że w latach 2022-25 spłaty odsetek wyniosą średnio 3,4 proc. dochodów budżetowych w porównaniu ze średnią 4,4 proc. w latach 2012-2021" - czytamy w raporcie.

W nim eksperci wskazali, że w latach 2020-2021 przyrost długu Polski wynikał w większości z emisji w złotych, przez co struktura długu publicznego uległa dalszej poprawie.

Moody's oczekuje stabilnego stosunku długu do PKB Polski w latach 2022 i 2023, wynoszącego średnio 55 proc. wobec prognozowanych na ten rok 55,2 proc. Następnie agencja spodziewa się stopniowego spadku wskaźnika, natomiast ma on pozostać powyżej granicy 50 proc. co najmniej do 2025 roku.

Jak podano w komunikacie, stabilna perspektywa ratingu Polski odzwierciedla pogląd Moody's, że pomimo zwiększonego ryzyka zdarzeń geopolitycznych (może utrzymać się ono na podwyższonym poziomie przez dłuższy czas), ogólne ryzyko dla profilu kredytowego kraju jest zrównoważone.

"Rating Polski jest odporny na zaktualizowane założenia bazowe Moody's, mówiące o narastających ryzyku kredytowym spowodowanym rosyjsko-ukraińskim konfliktem militarnym, w szczególności okresem podwyższonego napięcia geopolitycznego powodującego wyższą inflację, niższy wzrost, zwiększone wydatki fiskalne oraz wyższe koszty finansowania długu i zmienność na rynku walutowym" - czytamy.

W bazowym scenariuszu przyjętym przez agencję Polska nadal będzie notowała silny wzrost gospodarczy, średnio o około 3 proc. w 2022 i 2023 roku. Sugeruje, że nie grozi nam recesja.

"Głównym kanałem, przez który nastąpi obniżka wzrostu gospodarczego, jest wysoka inflacja, ciążąca konsumpcji, a także negatywny wpływ na nastroje przedsiębiorców, który z kolei wpływa na inwestycje" - wskazuje Moody's.

Ocenia, że wpływ ogłoszonego wstrzymania dostaw gazu przez Rosję do Polski gazociągiem jamalskim będzie ograniczony. Jako argumenty przemawiające za taką oceną agencja wymienia: stosunkowo wysokie poziomy magazynowe gazu w Polsce wynoszące 76 proc. maksimum, perspektywy wzrostu możliwości importu w terminalu LNG w Świnoujściu, a także połączenie z Norwegią nowym Baltic Pipe, który ma zacząć funkcjonować od października 2022 roku.

Agencja ocenia również, że ryzykiem dla oceny kredytowej Polski nie powinna być rezygnacja z importu rosyjskiego węgla.

Spośród trzech największych agencji ratingowych Moody's najwyżej ocenia wiarygodność kredytową Polski. Rating według Fitch i S&P to "A-", a więc jeden poziom niżej niż Moody's. Perspektywy wszystkich ocen są stabilne.

Komunikat Moody's zakończył pierwszą tegoroczną rundę przeglądów ratingów Polski przez główne agencje. Można więce powiedzieć, że rząd pozytywnie zdał ten test. Podobnie jak Moody's, również S&P oraz Fitch utrzymały swoje dotychczasowe, dobre oceny.