RPP ujawnia założenia kluczowego dokumentu. To od niego zależy los kredytobiorców

RPP podczas marcowego posiedzenia utrzymała stopy procentowe na dotychczasowym poziomie. Stopa referencyjna nadal wynosi 5,75 proc., lombardowa 6,25 proc., depozytowa 5,25 proc., redyskontowa weksli 5,80 proc., a dyskontowa weksli 5,85 proc.

Rada w popołudniowym komunikacie tłumaczy powody swojej decyzji. Wśród przyuczyn wymienia poziom wzrostu gospodarczego w Polsce w czwartym kwartale 2024 roku. Wzrósł on do 3,2 proc. rok do roku, wobec 2,7 proc. w trzecim kwartale. Zdaniem RPP szczególnie zauważalne jest ożywienie popytu krajowego, który wzrósł do 4,8 proc. rok do roku, z wyraźnym wzrostem konsumpcji.

Według wstępnych danych GUS roczny wskaźnik inflacji CPI w styczniu 2025 roku wzrósł do 5,3 proc. Do wzrostu inflacji powyżej celu NBP od połowy 2024 roku przyczyniły się głównie podwyżki administrowanych cen energii, w tym częściowe odmrożenie cen nośników energii od lipca 2024 roku oraz podwyższenie taryf na dystrybucję gazu ziemnego od stycznia 2025 roku. Istotnym czynnikiem jest również podwyższona inflacja bazowa, szczególnie ze względu na szybki wzrost cen usług związany z wysoką dynamiką wynagrodzeń.

Jednym z najważniejszych aspektów komunikatu jest zarys kluczowego dokumentu, który RPP ujawni w ciągu kilku następnych dni. Rada zapoznała się z wynikami marcowej projekcji inflacji i PKB z modelu NECMOD. Projekcja przygotowana przy założeniu niezmienionych stóp procentowych NBP oraz uwzględniająca dane dostępne do 27 lutego 2025 roku wskazuje, że roczna dynamika cen znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 4,1-5,7 proc. w 2025 roku, co stanowi niewielką korektę w dół w porównaniu z projekcją z listopada 2024 roku (4,2-6,6 proc.). W kolejnych latach inflacja ma wynosić 2,0-4,8 proc. w 2026 roku oraz 1,1-3,9 proc. w 2027 roku.

Według tej samej projekcji, roczne tempo wzrostu PKB ma się kształtować w przedziale 2,9-4,6 proc. w 2025 roku (wobec 2,4-4,3 proc. w projekcji listopadowej), 1,9-4,0 proc. w 2026 roku oraz 1,1-3,5 proc. w 2027 roku. Dane te wskazują na nieco lepsze perspektywy wzrostu gospodarczego w najbliższym okresie niż przewidywano wcześniej.

W ocenie Rady w bieżącym roku inflacja pozostanie wyraźnie wyższa od celu inflacyjnego NBP. Przyczyni się do tego kilka czynników: efekty wcześniejszego wzrostu cen energii, wzrosty stawek akcyzy i cen usług administrowanych, a także planowane dalsze odmrożenie cen energii w drugiej połowie 2025 roku. Inflacja bazowa w najbliższych kwartałach również pozostanie podwyższona, co będzie efektem ożywienia gospodarczego i wyraźnego wzrostu popytu krajowego.

Rada ocenia, że w średnim okresie, przy obecnym poziomie stóp procentowych NBP oraz w warunkach oczekiwanego stopniowego obniżania się dynamiki płac, inflacja powinna powrócić do celu NBP. Istotnym czynnikiem niepewności pozostaje wpływ podwyższonej inflacji na oczekiwania inflacyjne i presję płacową, szczególnie w kontekście rosnącego popytu i niskiego bezrobocia. Na kształtowanie się inflacji w średnim okresie będą miały również wpływ działania w zakresie polityki fiskalnej i regulacyjnej.

Rada uznała, że obecny poziom stóp procentowych NBP sprzyja realizacji celu inflacyjnego w średnim okresie. Dalsze decyzje będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej. NBP deklaruje podejmowanie wszelkich niezbędnych działań dla zapewnienia stabilności makroekonomicznej i finansowej, w tym przede wszystkim dla trwałego powrotu inflacji do celu w średnim okresie.

W komunikacie zaznaczono również, że NBP zastrzega sobie możliwość stosowania interwencji na rynku walutowym. Jest to istotne narzędzie polityki pieniężnej, które może być wykorzystane w celu stabilizacji kursu złotego w przypadku nadmiernych wahań.