Spłynęły dane z USA. Nikt czegoś takiego nie przewidział w gospodarce

Z amerykańskiego rynku napłynęły bardzo mieszane dane. S&P opublikowało raport PMI. Dla przemysłu współczynnik znacząco spadł. W marcu osiągnął 49,8 pkt, a więc poniżej linii oddzielającej recesje od ożywienia. Odczyt był gorszy niż przed miesiącem (52,7) i gorszy od prognoz (51,8).

Dane dotyczące usług zaskoczyły "w drugą stronę". Tu wskaźnik wyniósł aż 54,3. To znacznie lepiej niż przed miesiącem (51) i lepiej od prognoz (50,8). Jak czytamy w raporcie, to właśnie wyraźna poprawa w sektorze usług zrekompensowała ponowny spadek produkcji w sektorze wytwórczym. Jednocześnie oczekiwania biznesowe spadły do drugiego najniższego poziomu od października 2022 roku.

Marcowe dane flash PMI pokazują znaczący wzrost aktywności w amerykańskiej gospodarce, choć tempo ekspansji pozostaje wyraźnie poniżej grudniowego 32-miesięcznego maksimum. Poprawa była napędzana głównie przez sektor usług, gdzie wzrost produkcji nabrał tempa po raz pierwszy w tym roku, po spadku do 15-miesięcznego minimum w lutym. Firmy usługowe raportowały zwiększony napływ nowych zamówień, co częściowo przypisywano umacniającemu się popytowi oraz lepszym warunkom pogodowym w porównaniu z początkiem roku.

Tymczasem produkcja przemysłowa weszła w fazę spadku, co stanowi wyraźny kontrast z zyskami odnotowanymi w pierwszych dwóch miesiącach roku. Fabryki zgłaszały mniej przypadków produkcji napędzanej wyprzedzającymi działaniami związanymi z taryfami celnymi, a wzrost nowych zamówień w sektorze produkcyjnym prawie się zatrzymał. Zakupy materiałów wejściowych w tym sektorze również ponownie spadły. Eksport pokazał jednak najmniejszy spadek od dziewięciu miesięcy, co sugeruje dalsze wysiłki zmierzające do realizacji zamówień przed wdrożeniem nowych taryf.

Mimo że bieżący wzrost produkcji przyspieszył w marcu, optymizm dotyczący nadchodzącego roku spadł drugi miesiąc z rzędu. Spadek zaufania osiągnął najniższy poziom od października 2022 roku, z wyjątkiem minimum odnotowanego we wrześniu ubiegłego roku, kiedy to biznes był zaniepokojony niepewnością przed wyborami prezydenckimi. Przemysł utrzymał stosunkowo wysokie zaufanie, które fabryki powszechnie wiązały z nadziejami na silniejszy popyt w warunkach wspierającej polityki handlowej i innych polityk, takich jak niższe podatki.

Z drugiej strony, zaufanie sektora usług pogorszyło się trzeci miesiąc z rzędu, spadając wyraźnie z półtorarocznego maksimum w grudniu. Pogorszenie to przypisywano obawom o negatywny wpływ na popyt na usługi i rynki finansowe cięć wydatków federalnych, taryf i szerszych zmian politycznych wprowadzanych przez nową administrację. Zatrudnienie nieznacznie wzrosło w marcu, powracając do wzrostu po niewielkim spadku w lutym, jednak tempo tworzenia miejsc pracy było znacznie słabsze niż na przełomie roku.

Presja kosztowa nasiliła się w całej gospodarce w marcu. W obu sektorach - produkcyjnym i usługowym - koszty wejściowe wzrosły w najszybszym tempie od 23 miesięcy, szczególnie gwałtownie w produkcji, gdzie stopa inflacji osiągnęła 31-miesięczne maksimum. Wyższe koszty były przede wszystkim przypisywane taryfom, choć powszechnie zgłaszano również zwiększone koszty personelu. Wzrost kosztów przełożył się na większy wzrost cen sprzedaży w sektorze produkcyjnym, które wzrosły w marcu w najszybszym tempie od 25 miesięcy.

Indeks S&P Global Flash US Manufacturing PMI spadł z 52,7 w lutym do 49,8 w marcu, spadając poniżej poziomu 50,0 oznaczającego brak zmian, sygnalizując pierwsze - choć marginalne - pogorszenie warunków biznesowych w sektorze produkcyjnym od grudnia. Produkcja fabryczna spadła po raz pierwszy w tym roku, a zatrudnienie również zmniejszyło się po raz pierwszy od października ubiegłego roku. Zapasy (surowców) również spadły w marcu, po wzroście w lutym po raz pierwszy od roku.

Chris Williamson, główny ekonomista S&P Global Market Intelligence, komentując dane flash PMI stwierdził, że "pożądany wzrost aktywności w sektorze usług w marcu pomógł napędzić silniejszy wzrost gospodarczy na koniec pierwszego kwartału". Dodał jednak, że "dane z badania wskazują na wzrost gospodarczy w tempie rocznym 1,9 proc. w marcu i zaledwie 1,5 proc. w całym kwartale, co wskazuje na spowolnienie wzrostu PKB w porównaniu z końcem 2024 roku".

Williamson zauważył również, że "ryzyko krótkoterminowe wydaje się przechylone w stronę spadkową. Wzrost koncentruje się w sektorze usług, podczas gdy produkcja ponownie weszła w fazę spadku po tym, jak wyprzedzające działania związane z taryfami tymczasowo zwiększyły produkcję fabryczną w pierwszych dwóch miesiącach roku". Ekspert podkreślił, że zaufanie biznesu do perspektyw gospodarczych pogorszyło się, "pogarszając się jeszcze bardziej w stosunku do optymistycznego nastroju obserwowanego na początku roku, głównie z powodu rosnących obaw o negatywne skutki niedawnych inicjatyw politycznych nowej administracji".

Według eksperta S&P Global, "kluczowym problemem związanym z taryfami jest wpływ na inflację, przy czym marcowe badanie wskazuje na dalszy gwałtowny wzrost kosztów, ponieważ dostawcy przenoszą podwyżki cen związane z taryfami na amerykańskie firmy. Koszty firm rosną obecnie w najszybszym tempie od prawie dwóch lat, a fabryki coraz częściej przenoszą te wyższe koszty na klientów". Williamson dodał, że "na szczęście, z perspektywy Rezerwy Federalnej, inflacja w sektorze usług pozostaje stosunkowo umiarkowana, ale odzwierciedla to potrzebę utrzymania niskich cen w warunkach słabego popytu, co zaszkodzi zyskom".