Tak PKB Stanów Zjednoczonych może ucierpieć przez cła. Nowa prognoza

Najnowszy raport Banku Rezerwy Federalnej w Atlancie ukazuje niepokojące załamanie prognoz wzrostu gospodarczego dla amerykańskiej gospodarki. Model GDPNow, który jest autorskim narzędziem analitycznym banku, wskazuje obecnie na kurczenie się gospodarki w tempie 2,8 proc. w pierwszym kwartale 2025 roku.

Warto zaznaczyć, że model GDPNow nie jest oficjalną prognozą banku centralnego ani jego władz, a jedynie matematycznym narzędziem analitycznym opartym na dostępnych danych ekonomicznych. Jak podkreślają autorzy raportu, "model GDPNow to bieżące szacunki wzrostu realnego PKB oparte na dostępnych danych ekonomicznych dla bieżącego mierzonego kwartału, bez subiektywnych korekt".

Szczególnie uderzająca jest dynamika zmiany prognoz. Jeszcze na początku lutego 2025 roku, po opublikowaniu danych dotyczących produkcji przemysłowej i wydatków na budownictwo, model wskazywał na dynamiczny wzrost na poziomie 3,9 proc. w ujęciu rocznym. Był to najwyższy prognozowany poziom wzrostu w całym analizowanym okresie.

Sytuacja zaczęła się pogarszać w połowie lutego, kiedy po opublikowaniu danych o cenach importu i eksportu, sprzedaży detalicznej oraz produkcji przemysłowej, prognoza spadła do 2,3 proc. Na tym poziomie utrzymywała się do końca miesiąca.

Prawdziwy przełom nastąpił 28 lutego 2025 roku, gdy opublikowano szereg ważnych wskaźników makroekonomicznych. Dane dotyczące zaawansowanej produkcji, PKB za czwarty kwartał 2024 roku oraz dochodów i wydatków osobistych spowodowały drastyczną rewizję prognoz w dół - do poziomu minus 1,5 proc.

Najnowsze dane z 3 marca, uwzględniające indeks przemysłu produkcyjnego ISM oraz wydatki na budownictwo, pogłębiły jeszcze ten pesymistyczny scenariusz do minus 2,8 proc. To najniższy poziom w całym analizowanym okresie i oznacza drastyczną zmianę w stosunku do wcześniejszych optymistycznych prognoz.

Warto zauważyć, że prognoza Banku Rezerwy Federalnej w Atlancie znacząco odbiega od konsensusu rynkowego. Analiza Blue Chip, która agreguje prognozy czołowych ekonomistów, wciąż wskazuje na dodatni wzrost gospodarczy w pierwszym kwartale, oscylujący w okolicach 2,2 proc.

Szczegółowa analiza składowych PKB pokazuje, że głównym czynnikiem odpowiedzialnym za gwałtowne pogorszenie prognoz jest eksport netto. W ostatniej prognozie jego negatywny wpływ na wzrost PKB wynosi aż 3,57 punktu procentowego, w porównaniu do zaledwie 0,41 punktu procentowego w lutowych prognozach.

Również konsumpcja prywatna (PCE), która jest głównym motorem gospodarki amerykańskiej, uległa znacznemu osłabieniu. Jej kontrybucja do wzrostu PKB spadła z 2,78 punktu procentowego na początku lutego do zaledwie 0,01 punktu procentowego w najnowszej prognozie.

Na uwagę zasługuje również załamanie się inwestycji mieszkaniowych (Resid. inves.), które według najnowszych prognoz mają odjąć od wzrostu gospodarczego 0,2 punktu procentowego. W poprzednich miesiącach ich wpływ był znacznie mniejszy lub nawet lekko pozytywny.

Jedynymi kategoriami, które utrzymują względną stabilność, są inwestycje w własność intelektualną, które nadal mają dodawać około 0,3 punktu procentowego do wzrostu PKB, oraz zmiany w zapasach przedsiębiorstw (CIPI), których wkład we wzrost wynosi stabilnie około 0,4 punktu procentowego.

Bank opiera swoje prognozy na szeregu wskaźników gospodarczych publikowanych przez różne agencje rządowe i organizacje badawcze. Szczególnie istotne są dane dotyczące produkcji przemysłowej, wydatków konsumpcyjnych, handlu zagranicznego oraz sytuacji na rynku nieruchomości.

Jeśli najnowsze prognozy modelu GDPNow się potwierdzą, oznaczałoby to, że amerykańska gospodarka weszła w okres technicznej recesji, co może mieć poważne implikacje dla polityki pieniężnej Rezerwy Federalnej oraz globalnych rynków finansowych.

Bank Rezerwy Federalnej w Atlancie to jeden z dwunastu regionalnych banków Systemu Rezerwy Federalnej (FED), który odpowiada za szósty okręg Rezerwy Federalnej i jest częścią amerykańskiego banku centralnego.