W piątek kontynuowane było umocnienia amerykańskiego dolara, co doprowadziło kurs kurs eurodolara poniżej 1,19.
Silny dolar stanowi przeszkodę do umocnienie walut rynków wschodzących w tym złotego, co skutkowało utrzymaniem kursu złotego w pobliżu 4,55 za euro oraz wzrostowi kursu powyżej 3,83 za dolara.
Ostatni tydzień na rynku walutowym minął pod dyktando umocnienia amerykańskiego dolara w następstwie jastrzębiego zwrotu w retoryce Fed. Pomimo braku zmian głównych parametrów monetarnych (podwyższono jedynie stawki IOER oraz ON RRP) rynek ocenia ostatnie posiedzenie jako wstęp do normalizacji polityki pieniężnej.
Lepsza ocena sytuacji gospodarczej, podwyższenie prognoz dotyczących zmian stóp procentowych oraz sugestia o rozważeniu ogłoszeniu planu ograniczenia skupu aktywów na kolejnych posiedzeniach stoją w kontraście z bardziej umiarkowaną retoryką Europejskiego Banku Centralnego (EBC). W efekcie kurs eurodolara ze szczytów powyżej 1,21 schodził w pobliże 1,1850.
Publikacje danych schodziły w ostatnim czasie na dalszy plan wobec wyczekiwanych zmian w nastawieniu w polityce pieniężnej, jednak w zbliżającym się tygodniu rynek będzie bacznie obserwował dane o inflacji w USA (piątek), gdzie konsensus oczekuje, że wskaźnik bazowy PCE wzrośnie z 3,1 proc. rok do roku z kwietnia. Ponadto poznamy indeksy PMI w USA oraz strefie euro, które powinny potwierdzić pozytywne nastroje w sektorze przemysłowym.
Kurs złotego
Silny dolar wpływał negatywnie również na notowania walut rynków wschodzących, poprzez osłabienie apetytu na aktywa ryzykowne. Notowania złotego nie różniły się od większości walut rynków wschodzących, co tylko potęgowało jego osłabienie po gołębim wydźwięku czerwcowego posiedzenia RPP.
W najbliższych dniach uwaga będzie zwrócona na inne banki centralne w regionie Europy Środkowo-Wschodniej, gdzie na wtorek zaplanowane jest posiedzenie węgierskiego MNB, a na środę czeskiego CNB.
Prognozy rynkowe wskazują na podwyżki stóp procentowych obydwu banków o 25 pb, odpowiednio do poziomu 0,85 proc. oraz 0,50 proc. Takie zmiany w polityce pieniężnej były sygnalizowane przez przedstawicieli obydwu instytucji.
Rozpoczęcie cyklu podwyżek stóp procentowych może stanowić sygnał do umocnienia zarówno forinta oraz czeskiej korony, co przy gołębiej postawie RPP wpływałoby negatywnie na złotego w relacji do tych walut.
W ostatnich dniach złoty nie reagował istotnie na solidne dane z lokalnej gospodarki, które pokazały dalszą poprawę na krajowym rynku pracy, gdzie zatrudnienie wzrosło w maju o 2,7 proc. rok do roku, a wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw o 10,1 proc. rok do roku.
W związku z tym publikowane w poniedziałek dane o produkcji przemysłowej oraz we wtorek na temat sprzedaży detalicznej, gdzie konsensus zakłada odpowiednio wzrost o 29 proc. rok do roku oraz 16 proc. rok do roku nie muszą stanowić sygnału do umocnienia złotego, gdyż pozytywny scenariusz makroekonomiczny jest w krótkim terminie wycenione, a robiące wrażanie wysokie dynamiki tych danych wynikają w dużym stopniu z efektu niskiej bazy statystycznej. Zakładamy, że w najbliższym czasie kursy złotego wobec euro pozostanie wyraźnie powyżej 4,50, a wobec dolara w okolicach 3,80.
Autor: Arkadiusz Trzciołek, PKO BP