Najpierw cięcie, teraz pauza? Duży bank przewiduje kolejne kroki RPP

Po wrześniowej decyzji RPP stopa referencyjna NBP wynosi obecnie 4,75 proc. Ekonomiści mBanku wyliczają, że po uwzględnieniu bieżącej inflacji realna stopa procentowa kształtuje się na poziomie blisko 2 proc. Zbliżone wartości uzyskuje się również przy założeniu prognozy wzrostu cen na kolejne dwanaście miesięcy.

Analitycy zwracają uwagę na znaczącą różnicę między Polską a strefą euro, gdzie realne stopy procentowe oscylują wokół zera. Według ekspertów mBanku, pomimo dodatnich realnych stóp w Polsce, przestrzeń do dalszych obniżek stopniowo się zmniejsza. Bank od dłuższego czasu sygnalizował możliwość zamknięcia okienka do kolejnych cięć w przyszłym roku.

Według analizy mBanku, komunikat po wrześniowym posiedzeniu wskazuje na kontynuację podejścia RPP polegającego na podejmowaniu decyzji z posiedzenia na posiedzenie. Głównym źródłem niepokoju Rady pozostaje szybki wzrost wynagrodzeń, choć najnowsze dane wskazują na spadek presji płacowej. Jako dodatkowy czynnik ryzyka wymieniane są ceny energii, które zdaniem analityków nie powinny stanowić problemu.

Eksperci mBanku zwracają uwagę, że RPP może odwlekać decyzje o obniżkach nawet do przyszłego roku, czekając na poznanie taryfy energetycznej na 2026 rok, która zostanie ogłoszona w grudniu. Bank prognozuje, że przyszłoroczna taryfa może być nawet niższa od aktualnej ceny zamrożenia. Rada prawdopodobnie bierze pod uwagę również ryzyka związane z wysokim deficytem budżetowym planowanym na przyszły rok oraz ograniczoną przestrzenią na podwyżki podatków czy opłat regulacyjnych.

W ocenie mBanku październikowe posiedzenie RPP zakończy się stabilizacją stóp procentowych. Dyskusja o kolejnej obniżce o 25 punktów bazowych może pojawić się w listopadzie, gdy znana będzie nowa projekcja makroekonomiczna. Bank podtrzymuje prognozę jeszcze jednej obniżki w tym roku oraz dwóch w przyszłym roku, co oznaczałoby docelowy poziom stóp na poziomie 4 proc.