Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego podczas dzisiejszego posiedzenia podjęła decyzję o obniżeniu trzech kluczowych stóp procentowych o 25 punktów bazowych. Obniżka stopy depozytu, która jest głównym instrumentem kształtowania polityki pieniężnej przez Radę, została oparta na zaktualizowanej ocenie perspektyw inflacyjnych, dynamice inflacji bazowej oraz skuteczności transmisji polityki pieniężnej.
Według najnowszych prognoz ekspertów Eurosystemu, inflacja zasadnicza ma wynieść średnio 2,0 proc. w 2025 roku, 1,6 proc. w 2026 roku oraz 2,0 proc. w 2027 roku. Rewizje w dół w porównaniu z marcowymi projekcjami, o 0,3 punktu procentowego zarówno dla 2025, jak i 2026 roku, odzwierciedlają głównie niższe założenia dotyczące cen energii oraz mocniejsze euro. Eksperci przewidują, że inflacja z wyłączeniem energii i żywności wyniesie średnio 2,4 proc. w 2025 roku oraz 1,9 proc. w latach 2026 i 2027, co pozostaje zasadniczo niezmienione od marca.
Dalsza część artykułu pod materiałem wideo
Perspektywy wzrostu gospodarczego
Prognozy Eurosystemu wskazują na wzrost realnego PKB średnio o 0,9 proc. w 2025 roku, 1,1 proc. w 2026 roku i 1,3 proc. w 2027 roku. Niezmieniona prognoza wzrostu na 2025 rok odzwierciedla silniejszy niż oczekiwano pierwszy kwartał w połączeniu ze słabszymi perspektywami na pozostałą część roku. Choć niepewność związana z polityką handlową ma negatywnie wpływać na inwestycje biznesowe i eksport, szczególnie w krótkim okresie, rosnące rządowe inwestycje w obronność i infrastrukturę będą w coraz większym stopniu wspierać wzrost w średnim terminie.
Wyższe realne dochody i stabilny rynek pracy pozwolą gospodarstwom domowym na zwiększenie wydatków. W połączeniu z korzystniejszymi warunkami finansowania, powinno to uczynić gospodarkę bardziej odporną na globalne wstrząsy. W kontekście wysokiej niepewności, eksperci ocenili również mechanizmy, za pomocą których różne polityki handlowe mogą wpływać na wzrost i inflację w ramach alternatywnych scenariuszy.
Analiza scenariuszowa wskazuje, że dalsza eskalacja napięć handlowych w nadchodzących miesiącach skutkowałaby wzrostem i inflacją poniżej prognoz bazowych. Natomiast gdyby napięcia handlowe zostały rozwiązane z korzystnym wynikiem, wzrost i w mniejszym stopniu inflacja byłyby wyższe niż w projekcjach bazowych.
Nowe poziomy stóp procentowych i programy skupu aktywów
W wyniku dzisiejszej decyzji stopy procentowe depozytu, podstawowych operacji refinansujących oraz kredytu w banku centralnym zostaną obniżone odpowiednio do 2,00 proc., 2,15 proc. i 2,40 proc., ze skutkiem od 11 czerwca 2025 roku. Większość miar inflacji bazowej sugeruje, że inflacja ustabilizuje się na poziomie około 2 proc. w średnim terminie.
EBC wziął pod uwagę i inne czynniki podejmując swoją decyzję. Wzrost płac jest nadal podwyższony, ale kontynuuje wyraźne spowolnienie, a zyski częściowo buforują jego wpływ na inflację. Obawy, że zwiększona niepewność i niestabilna reakcja rynku na napięcia handlowe w kwietniu będą miały zacieśniający wpływ na warunki finansowania, złagodniały.
W obecnych warunkach wyjątkowej niepewności Rada będzie stosować podejście uzależnione od danych i podejmować decyzje na każdym posiedzeniu - co jest standardowym podejściem dla banków centralnych. Decyzje dotyczące stóp procentowych będą oparte na ocenie perspektyw inflacyjnych w świetle napływających danych ekonomicznych i finansowych, dynamiki inflacji bazowej oraz siły transmisji polityki pieniężnej. Rada Prezesów nie zobowiązuje się do określonej ścieżki stóp procentowych.
