Inflacja w maju w dół. Dane GUS zaskoczyły rynek

Najnowszy szybki szacunek zaprezentowany przez Główny Urząd Statystyczny przynosi spore zaskoczenie dla obserwatorów polskiego rynku kapitałowego oraz konsumentów. Według danych urzędu, ceny towarów i usług konsumpcyjnych w maju 2026 roku wzrosły o 3,1 proc. w stosunku do analogicznego miesiąca ubiegłego roku. Wynik ten jest o tyle istotny, że średnia prognoz rynkowych, czyli tak zwany konsensus ekonomistów, zakładała odczyt na poziomie 3,7 proc. Oznacza to, że inflacja w polskiej gospodarce wyhamowała znacznie mocniej, niż przewidywali to eksperci w swoich ostatnich analizach.

Warto zwrócić uwagę nie tylko na odczyt roczny, ale również na dynamikę zmian w krótkim terminie. W porównaniu z kwietniem 2026 roku, ceny w maju spadły średnio o 0,3 proc. Źródło danych GUS wskazuje zatem na zjawisko deflacji w ujęciu miesięcznym, co rzadko zdarzało się w ostatnich okresach sprawozdawczych. Taki obrót spraw może sugerować, że czynniki sezonowe oraz stabilizacja cen surowców na rynkach światowych zaczęły silniej oddziaływać na polskie portfele, niwelując wcześniejsze tendencje wzrostowe.

Analizując szczegółowe składowe majowego odczytu, można dostrzec zróżnicowane tendencje w poszczególnych kategoriach produktów. Największą uwagę przykuwa sytuacja na stacjach benzynowych. Paliwa i smary do prywatnych środków transportu zdrożały w ciągu roku o 12,3 proc., co stanowi najwyższy wzrost wśród głównych kategorii raportowanych przez urzędników. Niemniej jednak, w ujęciu miesięcznym odnotowano tam minimalny spadek o 0,1 proc., co może zwiastować koniec gwałtownych podwyżek w tym segmencie. Stabilizacja na rynku paliw jest kluczowa dla kosztów transportu, które pośrednio wpływają na ceny niemal wszystkich towarów na sklepowych półkach.

Zupełnie inaczej prezentuje się sytuacja w koszyku zakupowym dotyczącym żywności. Ceny żywności oraz napojów bezalkoholowych wzrosły w ujęciu rocznym zaledwie o 0,5 proc. Jeszcze bardziej wymowny jest fakt, że w porównaniu do kwietnia bieżącego roku, produkty spożywcze potaniały aż o 1 proc.

Tak wyraźny spadek cen żywności w ujęciu miesięcznym jest jednym z głównych powodów, dla których ogólny wskaźnik inflacji okazał się tak dużym zaskoczeniem in plus. Z kolei w obszarze nośników energii, takich jak energia elektryczna czy gaz, odnotowano wzrost o 5 proc. rok do roku, przy jednoczesnym braku zmian cen w stosunku do poprzedniego miesiąca.

Zaskakująco niski odczyt inflacji na poziomie 3,1 proc. stawia w nowym świetle dyskusję o przyszłej polityce pieniężnej w Polsce. Skoro rzeczywisty wzrost cen okazał się o 0,6 punktu procentowego niższy od przewidywań analityków, może to stać się mocnym argumentem dla Rady Polityki Pieniężnej w kontekście ewentualnego luzowania polityki monetarnej. Choć szybki szacunek GUS może jeszcze ulec niewielkiej korekcie w pełnym raporcie, tak wyraźne odchylenie od konsensusu rynkowego jest sygnałem, że gospodarka chłodzi się szybciej, niż zakładano. Inwestorzy i kredytobiorcy będą teraz z uwagą śledzić, jak zmienią się stopy procentowe oraz komentarze członków RPP, szukając potwierdzenia, czy trwała tendencja spadkowa pozwoli na łagodniejszą retorykę, jaką przyjmie NBP w nadchodzących miesiącach.

Opracowanie własne na podstawie danych GUS. Pełne dane dotyczące struktury inflacji w maju zostaną zaprezentowane w połowie miesiąca, kiedy poznamy ostateczny odczyt uwzględniający wszystkie kategorie usług i towarów konsumpcyjnych.