Ścięli stopy procentowe, teraz tłumaczą. Trzy powody

Rada Polityki Pieniężnej ustaliła nowe poziomy stóp procentowych w Polsce. Stopa referencyjna została obniżona do 5,25 proc., stopa lombardowa do 5,75 proc., a stopa depozytowa do 4,75 proc. Pozostałe stopy również zostały dostosowane – stopa redyskontowa weksli wynosi teraz 5,30 proc., a stopa dyskontowa weksli 5,35 proc. Decyzja zapadła podczas posiedzenia, które odbyło się w dniach 6-7 maja 2025 roku.

Po godz. 16:00 RPP wydała komunikat, w którym uzasadnia swoją decyzję. Wymienia w nim trzy główne czynniki.

Biorąc pod uwagę napływające informacje, w tym niższą bieżącą i prognozowaną inflację, obniżanie się dynamiki płac oraz słabsze dane o koniunkturze, w ocenie Rady uzasadnione stało się dostosowanie poziomu stóp procentowych NBP - czytamy w dokumencie.

Zdaniem RPP dostępne dane wskazują, że aktywność gospodarcza w Polsce w pierwszym kwartale 2025 roku była prawdopodobnie niższa od oczekiwań i nieco słabsza niż w ostatnim kwartale 2024 roku. W marcu bieżącego roku odnotowano ujemne roczne dynamiki sprzedaży detalicznej i produkcji budowlano-montażowej, choć produkcja przemysłowa wzrosła w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego.

Jak czytamy w komunikacie, na polskim rynku pracy nadal utrzymuje się niskie bezrobocie i wysoka liczba pracujących. Warto jednak zauważyć, że zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw w marcu 2025 roku było niższe niż rok wcześniej. Wzrost wynagrodzeń pozostaje na wysokim poziomie, jednak dane z sektora przedsiębiorstw sygnalizują stopniowe obniżanie się dynamiki płac, co może wskazywać na ochłodzenie presji płacowej.

Według szybkiego szacunku GUS, do którego odwołuje się Rada, roczny wskaźnik inflacji CPI w kwietniu 2025 roku obniżył się do 4,2 proc. z 4,9 proc. w marcu. Głównym czynnikiem przyczyniającym się do spadku inflacji było wygaśnięcie wpływu zeszłorocznego wzrostu stawki podatku VAT na dynamikę cen żywności. Dodatkowo, niższe ceny paliw, związane z obniżeniem się cen ropy naftowej oraz osłabieniem dolara, również przyczyniły się do spadku wskaźnika inflacji.

Rada Polityki Pieniężnej podkreśla, że w kwietniu obniżyła się również inflacja bazowa (po wyłączeniu cen żywności i energii), choć dynamika cen usług pozostaje podwyższona. Na wciąż podwyższony poziom inflacji CPI wpływają wcześniejsze wzrosty administrowanych cen nośników energii oraz nadal wysoka roczna dynamika cen żywności i napojów bezalkoholowych.

Dalsze decyzje RPP będą zależeć od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej. Rada zwraca uwagę, że czynnikami niepewności pozostają: kształtowanie się presji popytowej, sytuacja na rynku pracy w kolejnych kwartałach, poziom administrowanych cen nośników energii oraz dalsze działania w zakresie polityki fiskalnej. Niepewność dotyczy również kształtowania się inflacji na świecie, w tym ze względu na zmiany polityki handlowej głównych gospodarek.

Narodowy Bank Polski zapewnia, że będzie nadal podejmował wszelkie niezbędne działania dla zapewnienia stabilności makroekonomicznej i finansowej. Priorytetem pozostaje trwały powrót inflacji do celu inflacyjnego NBP w średnim okresie. Bank centralny zastrzega sobie również możliwość stosowania interwencji na rynku walutowym, jeśli okaże się to konieczne dla realizacji jego celów.