Według ostatecznych danych opublikowanych przez Główny Urząd Statystyczny, inflacja w marcu wyniosła 4,9 proc. w ujęciu rocznym, co potwierdza wcześniejsze szacunki. Jest to trzeci z kolei odczyt na tym samym poziomie. Na wysokość wskaźnika inflacji wpłynęła przede wszystkim wyższa dynamika cen żywności i napojów bezalkoholowych, która osiągnęła poziom 6,7 proc. rok do roku w porównaniu do 6,2 proc. w lutym. Znaczący wpływ na ten wzrost miały między innymi wyższe ceny jaj, spowodowane ich ograniczoną podażą w wyniku strat w stadach kur niosek wywołanych przez ptasią grypę.
Do wzrostu inflacji przyczyniła się również nieznacznie wyższa dynamika cen w kategorii nośników energii, która wzrosła z 13,1 proc. do 13,3 proc. Ten wzrost był częściowo spowodowany wyższymi cenami opału. Jednocześnie zaobserwowano przeciwny efekt w postaci niższej dynamiki cen paliw, która spadła z -2,6 proc. do -4,7 proc. w ujęciu rocznym. Spadek ten związany jest z obniżeniem światowych cen ropy naftowej wyrażonych w złotych, co według ekonomistów może prowadzić do dalszego obniżenia dynamiki cen w tej kategorii w kwietniu.
Dalsza część artykułu pod materiałem wideo
Utrzymująca się podwyższona presja inflacyjna
Jak wskazuje Jakub Olipra, do spadku inflacji przyczyniła się również niższa inflacja bazowa, która według szacunków Credit Agricole zmniejszyła się w marcu do 3,5 proc. rok do roku wobec 3,6 proc. w lutym. Niższa inflacja bazowa wynikała głównie ze spadku dynamiki cen w kategoriach "rekreacja i kultura" (z 5,0 proc. do 3,9 proc.) oraz "restauracje i hotele" (z 6,4 proc. do 6,1 proc.). Spadek cen w kategorii rekreacji i kultury był w dużym stopniu związany ze zmniejszeniem cen turystyki zorganizowanej zarówno w kraju, jak i za granicą w porównaniu z lutym.
Mimo to miesięczna dynamika cen bazowych ukształtowała się w marcu na poziomie 0,4 proc., czyli powyżej typowego wzorca sezonowego wynoszącego około 0,2 proc. miesiąc do miesiąca. Według ekonomistów Credit Agricole wskazuje to na utrzymującą się podwyższoną presję inflacyjną w polskiej gospodarce. Czynnikiem utrwalającym podwyższoną inflację bazową pozostaje wysoka dynamika cen usług (6,4 proc. rok do roku w marcu wobec 6,6 proc. w lutym), która kształtuje się wyraźnie powyżej dynamiki cen towarów (4,4 proc. wobec 4,3 proc.). Presja płacowa pozostaje głównym czynnikiem proinflacyjnym w obszarze cen usług.
Prognozy na kolejne kwartały
Credit Agricole prognozuje, że nominalna dynamika wynagrodzeń w gospodarce narodowej wyniosła w pierwszym kwartale bieżącego roku 10,1 proc. rok do roku wobec 12,4 proc. w czwartym kwartale 2024 roku. Oznacza to, że wzrost płac nadal utrzymuje się na wysokim poziomie w porównaniu do danych historycznych, co może stanowić istotny czynnik wpływający na utrzymanie się podwyższonej inflacji.
Bank podtrzymuje swoją prognozę, zgodnie z którą w drugim kwartale bieżącego roku inflacja ogółem obniży się do 4,4 proc. rok do roku wobec 4,9 proc. w pierwszym kwartale, pozostając tym samym znacząco powyżej górnej granicy dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego (2,5 proc. +/- 1 punkt procentowy). Ekonomiści oczekują, że w trzecim kwartale nastąpi kolejny znaczący spadek inflacji do 3,2 proc. W rezultacie prognozują, że w całym 2025 roku inflacja średniorocznie wyniesie 3,9 proc. wobec 3,6 proc. w 2024 roku, a w 2026 roku spadnie do 2,8 proc.
Taka ścieżka inflacji jest zgodna ze scenariuszem Credit Agricole, według którego Rada Polityki Pieniężnej dokona w tym roku dwóch obniżek stóp procentowych o 50 punktów bazowych (w maju i w lipcu), a stopa referencyjna na koniec 2025 roku wyniesie 4,75 proc. Jak zaznacza Jakub Olipra, opublikowane dane o inflacji, zgodne ze wstępnym szacunkiem GUS, są neutralne dla kursu złotego i rentowności polskich obligacji.
